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（五）资产配置和投资业绩从实际资产配置来看，公共养老金由于受到现收现付制的影响，资产配置相对保守。2015年末，有数据的18个OECD国家的公共养老金平均57.2%的总资产投资于固定收益类资产和现金，29.3%投资于上市股票，13.5%投资于另类投资（包括对冲基金、房地产、非上市基础设施、私募股权和自然资源等其他资产）。其中，美国、西班牙、保加利亚和比利时的公共养老基金全部投资于固定收益类资产或现金。但一些投资期限较长的基金，如挪威、澳大利亚、加拿大和新西兰的公共养老金将更多资金配置于高回报资产（如另类投资和股权），投资于固定收益类资产和现金的比例则在40%以下。此外，公共养老金在一定程度上进行了全球配置。根据OECD报告，7个国家[12]反馈持有海外资产。其中，智利的“养老储备基金”和挪威的政府养老基金“Global”全部资产都投资于海外。[13]

有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18％以上，而大多数基金公司只有4％的现金。

————本文系作者霍伟岸为《贸易的猜忌：历史视角下的国际竞争与民族国家》（［英］伊斯特万·洪特著，霍伟岸、迟洪涛、徐至德译，译林出版社二〇一六年版）撰写的书评。作者简介：霍伟岸，副教授，法学博士，对外经济贸易大学国际关系学院政治学系主任，主要研究方向为西方政治思想史、民主理论，专著有《洛克权利理论研究》（法律出版社，2011），译著有《政治观念史稿卷五：宗教与现代性的兴起》（华东师范大学出版社，2009）、《贸易的猜忌：历史视角下的国际竞争与民族国家》（合译，译林出版社，2016）等。

评分方面，中交地产财务实力、规模优势方面评分一般，公司的盈利能力及业务发展等两方面评分都表现良好。业务发展方面，中交地产2018年上半年拿地金额为39.3亿元，大幅低于主流房企数据均值。2018年上半年中交地产拿地面积为65.5万㎡，拿地力度明显放缓，而2017年全年拿地为256.9㎡。中交地产半年销售金额为110.7亿元，销售面积为91.6万㎡，上半年销售面积同比上涨2倍多，2017年全年中交地产销售面积为178.2万㎡。但公司存货周转率较慢，销售价格与拿地价格之比也要低于主流房企均值。

中国旺旺（00151）　　　　6.83元　　　无升跌青岛啤酒（00168）　　　48.90元　　　跌1.11%华润啤酒（00291）　　　42.70元　　　跌1.50%康师傅　（00322）　　　12.78元　　　升5.62%日清食品（01475）　　　　6.20元　　　升2.82%

没有金融降杠杆，经济的去杠杆很难开启。如同去产能不可能在价格上涨的状态下开始，债务重组也一样，如果我能够以非常低的利率融资，非常便利地借到大量的钱，资产市场还在高位，土地市场依然活跃（“地王”频出），怎么可能把债务合约的相关利益人都请到谈判桌前来商量缩减债务的事情？逻辑上是不可能的，这是客观的经济规律。金融部门压杠杆所产生资产通缩的压力，才会促使非金融部门进入实质性的债务重组的谈判。